【編者按】當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由資源投入型向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，科技創(chuàng)新型新興企業(yè)推動(dòng)了人才紅利的轉(zhuǎn)化和利用，并廣泛地改善了人民群眾的生產(chǎn)生活方式，而私募基金作為“耐心的資本”在孵化和培育高新科技企業(yè)方面做出了卓越貢獻(xiàn)。疫情期間，私募基金充分發(fā)揮專業(yè)管理能力，精準(zhǔn)支援抗疫防疫攻堅(jiān)戰(zhàn)，幫助中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)，加快推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

在我國(guó)，私募股權(quán)（創(chuàng)投）基金也以合伙企業(yè)的組織形式為主，根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”）數(shù)據(jù)，截至2019年12月底，私募股權(quán)（創(chuàng)投）基金中，合伙型私募基金占比為77%。合伙企業(yè)具有“稅收透明體”、靈活的治理機(jī)制且兼具部分資合性等特點(diǎn)，使得其成為世界各國(guó)私募基金的主要組織形式。當(dāng)前我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》并未考慮合伙企業(yè)，合伙企業(yè)稅收制度尚不完善，因此建立起貫穿合伙企業(yè)設(shè)立、運(yùn)營(yíng)、分配等整個(gè)生命周期的財(cái)務(wù)核算體系，通過(guò)財(cái)務(wù)核算規(guī)則合理反映合伙企業(yè)經(jīng)營(yíng)或者投資的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，理順合伙企業(yè)的財(cái)稅制度對(duì)我國(guó)私募基金發(fā)展和提升資本形成能力意義重大。

為此，協(xié)會(huì)研究了國(guó)際上合伙企業(yè)稅收會(huì)計(jì)的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，此篇為合伙企業(yè)稅收會(huì)計(jì)系列第一篇，節(jié)選自《私募股權(quán)會(huì)計(jì)核算》[1]，書(shū)中對(duì)合伙型基金生命周期的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)進(jìn)行了切分，并詳細(xì)描述了關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的財(cái)務(wù)處理，涉及基金組織形式、生命周期、關(guān)賬、均衡與再平衡、提款、收益分配、業(yè)績(jī)報(bào)酬、劃分等內(nèi)容。本篇精選了書(shū)中“基金的生命周期”和其中一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)“關(guān)賬、再平衡與均衡”精華部分，供相關(guān)部門(mén)、學(xué)界、實(shí)務(wù)界人士參考，同時(shí)也為中國(guó)合伙型基金的財(cái)稅制度頂層設(shè)計(jì)和具體財(cái)稅實(shí)操提供參考和借鑒。

一、基金的生命周期

基金的生命周期可分為三個(gè)主要階段：成立期（Introduction stage）、成長(zhǎng)期（Growth stage）與成熟期（Maturity stage）。

（一）成立期（Introduction stage）

成立期具體可分為基金成立前的規(guī)劃與籌備、基金成立、以及基金關(guān)賬三個(gè)子階段。

1.成立前的規(guī)劃與準(zhǔn)備工作（Planning and preparation for launch）

在這一子階段，發(fā)起人需要找到目標(biāo)投資者，明確投資者要求、投資市場(chǎng)、投資戰(zhàn)略等，組建投資/管理團(tuán)隊(duì)、提供團(tuán)隊(duì)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)吸引潛在投資者、計(jì)劃基金的組織形式、聯(lián)系律師起草有限合伙協(xié)議設(shè)計(jì)基金條款等。

2.基金成立（Launching the fund）

在這一子階段，發(fā)起人需要起草信息備忘錄（information memorandum）/私募融資備忘錄、募資、敲定法律細(xì)節(jié)等。

3.基金關(guān)賬（Closing a fund）

（1）認(rèn)繳資本(Commitment)與首次/初次關(guān)賬(First/initial closing)

發(fā)起人得到投資者的口頭認(rèn)繳出資，一般而言，達(dá)到最低認(rèn)繳目標(biāo)后，即可對(duì)基金進(jìn)行關(guān)賬，該操作被稱為“首次關(guān)賬”或“初次關(guān)賬”。基金宣布首次關(guān)賬后，基金會(huì)計(jì)或者外聘的獨(dú)立第三方基金服務(wù)機(jī)構(gòu)將記錄投資者的認(rèn)繳出資情況，為第一次提款做準(zhǔn)備。

（2）客戶盡職調(diào)查（Client due diligence/KYC）

根據(jù)相關(guān)管轄權(quán)規(guī)定，必須對(duì)所有加入合伙企業(yè)的合伙人進(jìn)行客戶盡職調(diào)查。為確保客戶資金來(lái)源不存在洗錢(qián)等嫌疑，客戶盡職調(diào)查完成之前都不得對(duì)基金進(jìn)行關(guān)賬。

（3）多次關(guān)賬(Multiple closings)

首次關(guān)賬后，發(fā)起人的工作尚未結(jié)束。有限合伙協(xié)議中有一項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)條款，即首次關(guān)賬和最終關(guān)賬之間間隔期為12個(gè)月，可為尋找更多投資者多爭(zhēng)取一年時(shí)間，進(jìn)而能夠?qū)崿F(xiàn)認(rèn)繳出資總額的目標(biāo)。每次成功獲得一組新投資者認(rèn)繳出資，即構(gòu)成一次后續(xù)關(guān)賬，直至距基金初次關(guān)賬滿一年為止。之后，基金將不再對(duì)投資者開(kāi)放。需注意的是，可多次關(guān)賬的基金在每次關(guān)賬時(shí)，都需由基金會(huì)計(jì)進(jìn)行再平衡。如果兩次關(guān)賬之間出現(xiàn)提款，還需對(duì)基金作均衡調(diào)整。

(二)成長(zhǎng)期（Growth stage）

成長(zhǎng)期具體可分為提款、投資、持續(xù)投資管理三個(gè)子階段。

1.提款/請(qǐng)求出資(Drawdowns/capital calls)

認(rèn)繳出資是投資者承擔(dān)的法律義務(wù)，無(wú)需在第一天繳付全部相關(guān)資金。投資者會(huì)在進(jìn)行投資、（預(yù)期）產(chǎn)生費(fèi)用、履行對(duì)服務(wù)機(jī)構(gòu)或其他各方的義務(wù)時(shí)，按需繳付資金。這一過(guò)程也稱為提款或請(qǐng)求出資。

一般而言，首次關(guān)賬后，除向投資者發(fā)送歡迎信外，GP很有可能會(huì)發(fā)送第一次提款通知書(shū)，用于支付第一筆費(fèi)用。這筆費(fèi)用包括由GP預(yù)支，需要從投資者資金中收回的首次關(guān)賬和基金設(shè)立的成本，以及GP預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的部分基金費(fèi)用。每次提款時(shí)，均需參考有限合伙協(xié)議中關(guān)于首次和后續(xù)提款的規(guī)則。

2.投資

在基金的整個(gè)生命周期，特別是投資期時(shí)，需要通過(guò)一系列投資活動(dòng)，尋求長(zhǎng)期大幅資本升值，投資方式包括管理層收購(gòu)與換購(gòu)、并購(gòu)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、成長(zhǎng)型股權(quán)投資及相關(guān)交易。

3.持續(xù)投資管理

在基金的整個(gè)生命周期，GP需密切監(jiān)測(cè)被投公司的業(yè)績(jī)。典型的基金擁有被投公司的控股權(quán)，以便就管理問(wèn)題做出決策。此外，被投公司的董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)中一般會(huì)有基金代表。基金代表與被投公司管理層密切合作，采取適當(dāng)激勵(lì)措施，提升并最終實(shí)現(xiàn)被投公司戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

持續(xù)投資管理對(duì)會(huì)計(jì)核算沒(méi)有具體影響，但在此階段及基金的整個(gè)生命周期中，需要完成許多程序及會(huì)計(jì)核算工作，包括記賬、根據(jù)有限合伙協(xié)議編制投資者報(bào)告、估值、內(nèi)部收益率計(jì)算、合規(guī)管理、投資者關(guān)系維護(hù)、納稅申報(bào)，以及稅務(wù)和法定信息披露和歸檔等。

（三）成熟期（Maturity stage）

成熟期具體可分為退出、分配、基金的解散三個(gè)子階段。

1.退出(Divestment)

對(duì)基金而言，對(duì)被投資公司股份的持有期一般為三至五年，之后便退出相關(guān)投資活動(dòng)。根據(jù)投資的性質(zhì)和狀態(tài)以及當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件，退出方式包括首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)、股權(quán)回購(gòu)和清算等。

2.分配（Distribution）

隨著投資收益變現(xiàn)，會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的現(xiàn)金流入，需要以現(xiàn)金分配的方式返還投資者。投資組合的分紅和利息也會(huì)定期帶來(lái)部分現(xiàn)金收入。但與投資變現(xiàn)的收益相比，這些收入微不足道，因此，實(shí)踐中，盡管有限合伙協(xié)議中一般會(huì)包含關(guān)于何時(shí)分配該類收益的條款（同時(shí)規(guī)定GP也有裁量權(quán)），但是基金會(huì)一直持有此類收益，并且只在處置大型投資時(shí)才對(duì)投資者分配或用于下一次提款（凈提款）。

3.基金的解散/清算（Dissolution/windup of a fund）

基金解散/清算是基金生命周期的最后階段。解散/清算過(guò)程必須符合有限合伙協(xié)議的條款要求和相關(guān)管轄權(quán)地區(qū)的立法規(guī)定，包括將資本出資返還給合伙人。

二、初次關(guān)賬、后續(xù)關(guān)賬與最終關(guān)賬，再平衡與均衡

（一）關(guān)賬（close or closing）

關(guān)賬日是指GP接受一個(gè)或多個(gè)額外（也稱“后續(xù)關(guān)賬”）合伙人加入基金，或允許以前加入的合伙人增加認(rèn)繳出資的日期。上述兩類合伙人均被稱為后續(xù)關(guān)賬合伙人。

1.關(guān)賬前事項(xiàng)

在加入前，所有新投資者都需要履行相關(guān)手續(xù)并提交相關(guān)文件、證件和證書(shū)，其中最重要的是入伙申請(qǐng)書(shū)和履行守約契據(jù)的材料。

2.初次或首次關(guān)賬

初次關(guān)賬日也叫做首次關(guān)賬日，指第一批投資者加入基金的日期，基金生命周期中大多數(shù)事件的開(kāi)始時(shí)間都以此為準(zhǔn)。

3.后續(xù)或額外關(guān)賬以及多次關(guān)賬

后續(xù)或額外關(guān)賬指繼初次關(guān)賬之后進(jìn)行的關(guān)賬。多次關(guān)賬，即繼初次關(guān)賬后進(jìn)行了一次或多次后續(xù)關(guān)賬。

4.最終關(guān)賬日

最終關(guān)賬日（部分有限合伙協(xié)議將其稱為最終入伙日）指額外/后續(xù)投資者加入基金，或接受原有投資者增加認(rèn)繳出資的最終日期。基金可以進(jìn)行最終關(guān)賬的期限通常自初次關(guān)賬日算起。雖然12個(gè)月的期限非常常見(jiàn)，但在金融危機(jī)期間，18個(gè)月的期限也較為普遍。因?yàn)樵摃r(shí)間段可能多于或少于12個(gè)月，所以確認(rèn)一個(gè)準(zhǔn)確的期限至關(guān)重要。GP負(fù)責(zé)確定最終關(guān)賬的日期并通知投資者。與初次關(guān)賬日類似，最終關(guān)賬日可在最終關(guān)賬后的有限合伙協(xié)議修訂版或重述版中注明。

基金會(huì)計(jì)需要以下文件記錄后續(xù)關(guān)賬相關(guān)事項(xiàng)：（1）有限合伙協(xié)議。協(xié)議規(guī)定與后續(xù)關(guān)賬相關(guān)的所有規(guī)則、時(shí)間、需要滿足的條件、限制以及均衡的計(jì)算方法等。（2）守約契據(jù)（deeds of adherence）/申購(gòu)文件。鑒于后續(xù)關(guān)賬實(shí)際是一個(gè)吸收新投資者或原有投資者增加基金權(quán)益的過(guò)程，守約契據(jù)本質(zhì)上是表示投資者據(jù)此同意遵守基金有限合伙協(xié)議的文件，載有對(duì)基金會(huì)計(jì)有用的額外信息（例如聯(lián)系方式、納稅狀態(tài)、稅務(wù)識(shí)別號(hào)、投資者是否為ERISA投資者，以及美國(guó)投資者是否需要提交附表K-1等）。

5.后續(xù)關(guān)賬對(duì)投資者的影響

一是后續(xù)投資者需要像首次關(guān)賬日加入的投資者一樣向合伙企業(yè)出資，因此他們也應(yīng)享有與首次關(guān)賬時(shí)加入的投資者相同的收益分配；二是如果后續(xù)加入投資者和首批投資者的權(quán)益相同，在初次關(guān)賬和相關(guān)后續(xù)關(guān)賬之間發(fā)生過(guò)提款的情況下，需要進(jìn)行校準(zhǔn)，即均衡（equalisation）。除均衡外，不論是否存在任何提款，都需要進(jìn)行另一項(xiàng)程序，即再平衡（rebalancing）。相關(guān)過(guò)程詳見(jiàn)下文。

（二）均衡（Equalisation）

1.均衡的前提條件

在后續(xù)關(guān)賬時(shí)進(jìn)行均衡操作，是為了對(duì)后續(xù)投資者進(jìn)行校準(zhǔn)，從而保證所有投資者權(quán)益相同。均衡操作有兩個(gè)前提條件：一是發(fā)生后續(xù)關(guān)賬；二是關(guān)賬之間發(fā)生提款。如果在首次關(guān)賬和相關(guān)的后續(xù)關(guān)賬之間對(duì)認(rèn)繳出資進(jìn)行了提款，不論是英國(guó)基金中的貸款出資，還是美國(guó)或其他管轄區(qū)內(nèi)基金的資本出資，后續(xù)投資者一般需要支付均衡調(diào)整相關(guān)費(fèi)用。但在一些情況下，如果首次提款推遲，可根據(jù)有限合伙協(xié)議的規(guī)定或出于實(shí)際需要，在后續(xù)投資者關(guān)賬日進(jìn)行均衡調(diào)整。由于后續(xù)投資者需要被視同在基金成立之日即加入出資，其相應(yīng)的提款金額會(huì)被視為應(yīng)當(dāng)在原始提款日提款，因此均衡利息的計(jì)算日期應(yīng)從原始提款日起，至后續(xù)投資者需要支付均衡金額的第一個(gè)提款日為止。

2.均衡調(diào)整需要做什么

（1）新投資者：

?按各自的投資份額（如有）出資，或按認(rèn)繳出資額的固定比例出資；

?支付逾期未繳的管理費(fèi)以及其他費(fèi)用；

?向原投資者支付因較晚加入而產(chǎn)生的均衡利息；

?向GP支付因較晚加入而產(chǎn)生的管理費(fèi)的均衡利息。

（2）原有投資者：

?向新投資者收取用于均衡調(diào)整的資金；

?收取均衡利息，以彌補(bǔ)其劃分給新投資者的資金份額。

需注意，向新投資者收取的資金不屬于基金所有，需要支付給原有投資者（管理費(fèi)除外，管理費(fèi)相關(guān)金額的計(jì)算以額外增加的認(rèn)繳出資為依據(jù)，應(yīng)支付給GP），但實(shí)際上這些資金經(jīng)常被用于抵銷下一次提款。

3.均衡金額的計(jì)算

均衡計(jì)算由四部分構(gòu)成：

第一部分是關(guān)于投資（如有）、組建費(fèi)用/創(chuàng)辦成本及基金/合伙支出的均衡額。該金額的計(jì)算需要均衡（從原始認(rèn)繳出資變更為新認(rèn)繳出資）投資者的凈提款額，由新投資者支付給原有投資者。

第二部分是管理費(fèi)/優(yōu)先收益的均衡額。該金額是將后續(xù)認(rèn)繳出資追溯至初次關(guān)賬日計(jì)算得出，由新投資者支付給GP。

第三部分是應(yīng)向原有投資者支付的均衡利息——即原有投資者為新投資者均衡調(diào)整部分出資，因此得到的公允補(bǔ)償。均衡利息，指自相關(guān)原始提款日起，至后續(xù)投資者第一次提款日或有限合伙協(xié)議規(guī)定的相關(guān)后續(xù)關(guān)賬日期間，用于均衡調(diào)整的資金（用于投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本及合伙/基金支出）產(chǎn)生的利息，由新投資者支付給原有投資者。

均衡利率一般規(guī)定為參考利率加一定基點(diǎn)（如倫敦銀行間同業(yè)拆借利率[LIBOR]加2%），或?yàn)樽畹皖A(yù)期資本回報(bào)率（8%或另行規(guī)定）。均衡利息不屬于認(rèn)繳出資額，也不歸屬于基金。

第四部分是基于應(yīng)向GP支付的管理費(fèi)/優(yōu)先收益產(chǎn)生的均衡利息。與應(yīng)向原有投資者支付的均衡利息類似，該部分均衡利息不屬于認(rèn)繳出資額，也不歸屬于基金。該均衡利率可能與應(yīng)向原有投資者支付均衡利息的利率不同。

均衡計(jì)算通過(guò)簡(jiǎn)單的Excel表格操作即可得出：將原始（實(shí)際）提款列入第一張表，根據(jù)原始認(rèn)繳出資額計(jì)算每位投資者的提款額，并在第二張表計(jì)算時(shí)假設(shè)后續(xù)投資者為原始投資者時(shí)，每位投資者的提款額，并將兩表進(jìn)行對(duì)比，即得出均衡后的原始提款額。

兩表之差為均衡額。同時(shí)需要分別計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目，即用于投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本、基金支出/合伙支出以及管理費(fèi)/優(yōu)先收益的金額。或者，至少單獨(dú)計(jì)算應(yīng)向GP支付的管理費(fèi)/優(yōu)先收益的金額，其他款項(xiàng)則是支付給原有投資者（該做法并不推薦，應(yīng)當(dāng)跟蹤記錄每一個(gè)項(xiàng)目）。

此外，需要計(jì)算均衡的第三和第四部分——即針對(duì)一二部分的均衡利息，計(jì)算期限自原始提款之日起，至本次均衡調(diào)整涉及的后續(xù)投資者的第一次提款日或有限合伙協(xié)議規(guī)定的相關(guān)后續(xù)關(guān)賬日為止。其中，應(yīng)當(dāng)單獨(dú)計(jì)算管理費(fèi)/優(yōu)先收益的均衡利息，因?yàn)檫@筆款項(xiàng)需要支付給GP，而不是原有投資者。

下表是對(duì)均衡計(jì)算的簡(jiǎn)單舉例說(shuō)明,例子中投資者#6和#7 為新加入投資者。

4.對(duì)會(huì)計(jì)核算的影響

投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本及合伙支出/基金支出的均衡額，以及管理費(fèi)/優(yōu)先收益的均衡額應(yīng)貸記資本賬戶（美元基金或類似基金）或新投資者的資本賬戶。

計(jì)算出來(lái)的應(yīng)由新投資者支付的投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本和合伙企業(yè)費(fèi)用金額將在收到新投資者款項(xiàng)后分配給原有投資者，或在一次性提款完畢后用于抵銷下一次提款額。該金額將部分用于償還原有投資者的資本出資（美元基金或類似基金），并增加認(rèn)繳資本（美元基金或類似基金）金額，因此應(yīng)將其視為再次提款。

?計(jì)算出來(lái)的應(yīng)由新投資者支付的管理費(fèi)/優(yōu)先收益金額應(yīng)繳納給GP。

?均衡利息不計(jì)入新投資者的資本或貸款賬戶，也不會(huì)被視為原有投資者的一項(xiàng)收益分配。對(duì)于與投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本及合伙支出/基金支出相關(guān)的部分，應(yīng)支付給原有投資者；對(duì)于與管理費(fèi)/優(yōu)先收益相關(guān)的部分，應(yīng)支付給GP。

5.日記賬分錄（過(guò)賬）示例

以下日記賬分錄示例體現(xiàn)了賬戶均衡過(guò)程中的不同組成部分：

日記賬分錄1：投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本及合伙支出/基金支出（不包括管理費(fèi)/優(yōu)先收益）的均衡額。

根據(jù)表6.1.c中的均衡計(jì)算，該日記賬中的金額應(yīng)只劃分給新投資者#6和#7，分別劃分20.20和30.30。

記錄這兩條日記賬的目的是調(diào)整出資額（即增加新投資者的出資并減少原有投資者的出資）以及讓后續(xù)投資者向原有投資者支付必要款項(xiàng)以便做均衡調(diào)整。基金已經(jīng)提取了必要資金用于投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本和基金支出，因此不用為基金支出再額外向后續(xù)投資者提款。通過(guò)這些日記賬均衡處理之前提取的款項(xiàng)，從而反映所有投資者新的認(rèn)繳比例。

如果提款額按認(rèn)繳出資額固定比例計(jì)算，而不是具體金額，則基金將保留并在以后使用這些資金，該提款也不會(huì)進(jìn)行均衡調(diào)整。

日記賬分錄2：管理費(fèi)/優(yōu)先收益的均衡額。

日記賬分錄2.a：校準(zhǔn)/追補(bǔ)后續(xù)投資者應(yīng)當(dāng)支付的管理費(fèi)（投資者#6和#7）

因后續(xù)投資者之前未向GP支付管理費(fèi)，因此需要根據(jù)表6.1.c計(jì)算支付給GP。

日記賬分錄2.b：應(yīng)支付給GP的管理費(fèi)/優(yōu)先收益：

從新投資者處進(jìn)行追溯提款用于管理費(fèi)/優(yōu)先收益的額外金額應(yīng)支付給GP。下表為可行的記賬方法之一，但也可對(duì)管理費(fèi)/優(yōu)先收益使用其他不同的會(huì)計(jì)核算方法。日記賬需與使用的會(huì)計(jì)核算方法保持一致。

*對(duì)優(yōu)先收益的會(huì)計(jì)核算更為復(fù)雜，此處僅為簡(jiǎn)化的日記賬。關(guān)于優(yōu)先收益的會(huì)計(jì)核算，詳見(jiàn)第12章。

日記賬分錄3：均衡利息

日記賬分錄3.a：投資、組建費(fèi)用/創(chuàng)立成本及基金支出的均衡利息：

該款項(xiàng)應(yīng)由新投資者支付給原有投資者。可以使用中間科目，因?yàn)樵摽颇坑羞M(jìn)有出，或可另設(shè)單獨(dú)會(huì)計(jì)科目，或使用現(xiàn)有的應(yīng)付投資者（或類似）科目，或直接計(jì)入原始投資人應(yīng)收出資科目（即示例中的投資者#1、#2、#3、#4和#5）。只要記賬方式簡(jiǎn)潔且與會(huì)計(jì)核算政策與方法一致即可。

日記賬分錄3.b：管理費(fèi)/優(yōu)先收益的均衡利息：

 同樣，如果想通過(guò)中間科目體現(xiàn)均衡利息，可以選擇貸記該科目；或者使用應(yīng)付GP科目，如果已經(jīng)將應(yīng)支付給GP的管理費(fèi)/優(yōu)先受益過(guò)賬到該科目中。后者表明應(yīng)向GP支付的總額——額外管理費(fèi)/優(yōu)先收益加上均衡利息。

日記賬分錄4：新投資者（投資者#6和#7）的現(xiàn)金實(shí)繳與原有投資者和GP賬戶的結(jié)算（投資者#1、#2、#3、#4和#5）：

日記賬分錄4.a：新投資者（投資者#6和#7）

日記賬分錄4.b：原有投資者賬戶的結(jié)算（投資者#1、#2、#3、#4和#5）

如果您正在進(jìn)行另一次提款，并在該提款中進(jìn)行均衡調(diào)整，則本次應(yīng)向原有投資者支付的金額可以抵銷下次原有投資者在提款中應(yīng)繳納的出資，或如果想等到下一次提款時(shí)抵銷，則無(wú)需進(jìn)行以下操作（但如果使用過(guò)暫記賬戶，則仍需要結(jié)平該賬戶）。但如果最近沒(méi)有任何提款計(jì)劃，且需要為此次均衡進(jìn)行提款并結(jié)清這些款項(xiàng)，那么需要進(jìn)行如下記賬，體現(xiàn)原有投資者應(yīng)收賬款的現(xiàn)金結(jié)算情況。

日記賬分錄4.c：GP應(yīng)收賬款的結(jié)算：

以上只是日記賬的過(guò)賬示例，各機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身的會(huì)計(jì)核算實(shí)踐進(jìn)行修改，或使用類似方法提高會(huì)計(jì)核算效率——只要能夠?qū)崿F(xiàn)向每位原始以及新加入的合伙人/投資者公平地劃分初次關(guān)賬和后續(xù)關(guān)賬之間所有提款的份額（基于新的認(rèn)繳出資額），也就是均衡所有合伙人的出資，并適當(dāng)反映所有其他附帶交易（如均衡利息）。

（三）再平衡

與均衡的過(guò)程類似，再平衡是在后續(xù)關(guān)賬時(shí)校準(zhǔn)所有投資人的權(quán)益，保證他們都被視作第一天加入基金。

再平衡與均衡的區(qū)別在于，再平衡實(shí)際上只有一個(gè)前提條件（即下文的條件1），即不論是否存在任何提款，只要出現(xiàn)后續(xù)關(guān)賬，都要進(jìn)行再平衡的過(guò)程，而均衡除了后續(xù)關(guān)賬這一條件之外，關(guān)賬之間還需要有提款的發(fā)生。但從技術(shù)角度而言，再平衡還有第二個(gè)條件（即下文的條件2），因?yàn)樵趦纱侮P(guān)賬之間不太可能沒(méi)有任何交易/過(guò)賬，即使沒(méi)有其他交易，但至少會(huì)有一次對(duì)于資本出資的提款，所以第二個(gè)條件并非實(shí)質(zhì)性條件。因此兩個(gè)前提條件可總結(jié)為：

1.應(yīng)出現(xiàn)一次后續(xù)關(guān)賬。

2.兩次關(guān)賬之間應(yīng)存在（通常按照認(rèn)繳出資額進(jìn)行劃分的）交易/日記賬分錄/過(guò)賬（不需要進(jìn)行再平衡的交易/日記賬除外）。

在合伙企業(yè)會(huì)計(jì)核算中，需要向每位合伙人劃分一份基金資產(chǎn)凈值（NAV），該凈值表現(xiàn)為合伙企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用、收入和損益，并取決于每位合伙人在合伙企業(yè)中的權(quán)益份額，即他們的認(rèn)繳出資額（前提是根據(jù)最常見(jiàn)的劃分規(guī)則進(jìn)行劃分，即按認(rèn)繳出資額劃分并考慮到關(guān)賬日因素，詳見(jiàn)第16章）。在后續(xù)關(guān)賬中，如果合伙人的份額不斷變化，即新投資者的新認(rèn)繳資本導(dǎo)致原有投資者的份額被稀釋，且如果兩次關(guān)賬之間存在任何交易（雖然您會(huì)看到并非所有交易都需要再平衡），則需要通過(guò)“交易/日記賬過(guò)賬”對(duì)每位合伙人在這些資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用、收入和損益中的份額進(jìn)行再平衡。

本質(zhì)上，進(jìn)行再平衡的目的是向每位投資者公平（根據(jù)新認(rèn)繳出資額）地劃分所有資產(chǎn)、負(fù)債、費(fèi)用、收入和損益份額。

一些基金會(huì)計(jì)會(huì)采用一個(gè)非常簡(jiǎn)單的方法，即對(duì)賬戶余額進(jìn)行再平衡；但由于部分由此產(chǎn)生的交易不以認(rèn)繳出資額為基礎(chǔ)進(jìn)行劃分，所以很可能通過(guò)此法得出的結(jié)果并不準(zhǔn)確。例如，由提款而來(lái)的現(xiàn)金應(yīng)劃分給特定投資者，而不是基于認(rèn)繳出資額在所有投資者之間進(jìn)行劃分；或如果有人選擇不參與特定投資，份額百分比將會(huì)由此被歪曲；或者某些其他交易（如用于管理費(fèi)的提款）其實(shí)根本無(wú)需再平衡。因此，合理、但更耗費(fèi)精力（如果手動(dòng)操作）的方法是對(duì)交易/日記賬過(guò)賬進(jìn)行再平衡，而不是對(duì)由交易/日記賬過(guò)賬產(chǎn)生的余額進(jìn)行再平衡。然而，使用此法時(shí)也應(yīng)注意，盡管無(wú)法在總賬層面進(jìn)行具體劃分或其他復(fù)雜的再平衡操作，但如上文所述，并非所有交易都需要再平衡。

在操作過(guò)程上，再平衡通常單獨(dú)進(jìn)行（與均衡分開(kāi)）。專業(yè)的私募股權(quán)會(huì)計(jì)核算平臺(tái)/軟件通常會(huì)內(nèi)置一個(gè)獨(dú)立且自動(dòng)化的程序來(lái)進(jìn)行該操作。畢竟如果按上述建議對(duì)交易進(jìn)行逐筆人工操作可能非常耗費(fèi)人力。然而，即便有精密的軟件，也不能依賴它得出非常精確的結(jié)果，有可能軟件使用的算法不精確，也有可能是基金某些特別因素沒(méi)有被納入算法當(dāng)中（例如，可能需要由GP來(lái)決定的未實(shí)現(xiàn)的/公允價(jià)值利得/損失還是已實(shí)現(xiàn)的利得/損失，或有限合伙協(xié)議可能規(guī)定不將這些利得/損失劃分給新投資者），或過(guò)賬中更有可能存在人為誤差。因此，基金會(huì)計(jì)應(yīng)當(dāng)了解軟件在執(zhí)行不同程序時(shí)使用的算法，并就軟件結(jié)果與預(yù)期結(jié)果不完全一致時(shí)做出相應(yīng)調(diào)整。

【本文由中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)托管及服務(wù)機(jī)構(gòu)部趙前聚翻譯整理，熊歆及湯玥玥校稿。歡迎專業(yè)人士通過(guò)郵箱tax@amac.org.cn對(duì)本文提出寶貴意見(jiàn)和建議。】

[1]《私募股權(quán)會(huì)計(jì)核算》作者瑪麗亞·斯特凡諾娃（Mariya Stefanova）是私募股權(quán)會(huì)計(jì)培訓(xùn)和咨詢公司PE Accounting Insights的創(chuàng)始合伙人，為私募股權(quán)機(jī)構(gòu)、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)和基金會(huì)計(jì)提供專業(yè)培訓(xùn)和技術(shù)建議。瑪麗亞曾先后加入歐洲頂尖的機(jī)會(huì)型房地產(chǎn)管理公司Patron Capital、法國(guó)投資銀行東方匯理銀行，又于2006年在基金服務(wù)機(jī)構(gòu)Mourant國(guó)際金融管理公司（后被美國(guó)道富銀行收購(gòu)）為私募股權(quán)客戶服務(wù)，最后在2008年加入Augentius。

來(lái)源：中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)