股份代持 VS 收益分配

 

上市公司的股份是否可以代持？如果發(fā)生代持，則代持合同是否有效？代持的股份收益如何分配？被代持人能獲得自己的投資收益嗎？

 

目 錄

 

一、上市公司股份代持案例再現(xiàn)

二、法院關(guān)于上市公司股份代持效力及收益分配裁判要點

三、律師關(guān)于上市公司股份代持之意見建議

 

一、上市公司股份代持案例再現(xiàn)

    

1. 杉浦某某與龔某于2005年雙方簽訂《股份認(rèn)購與托管協(xié)議》，約定杉浦某某以人民幣4.36元/股的價格向龔某購買上海某某軟件股份有限公司（以下簡稱某某軟件公司）股份88萬股，并委托龔某管理；龔某根據(jù)杉浦某某的指示處分股份，對外則以自己名義行使股東權(quán)利，將收益及時全部交付給杉浦某某。

2. 2017年某某軟件公司在上海證券交易所首次公開發(fā)行股票并上市。在股票發(fā)行上市過程中，龔某作為股東曾多次出具系爭股份清晰、未有代持的承諾。2018年某某軟件公司向全體股東按每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，用資本公積按每10股轉(zhuǎn)增4股的比例轉(zhuǎn)增股本，龔某名下的某某軟件股份數(shù)量增加至123.2萬股。

3. 之后雙方對《股份認(rèn)購與托管協(xié)議》的效力和股份收益分配發(fā)生糾紛訴至法院，杉浦某某請求判令龔某交付某某軟件股份的收益（包括配股、送股所取得的所有股票收益）或者按照某某軟件股份市值返還投資款，賠償2017年紅利損失以及因維權(quán)而發(fā)生的律師費(fèi)150，000元、保全擔(dān)保服務(wù)費(fèi)30,000元。

4. 上海金融法院判令：一、龔某于判決生效之日起十日內(nèi)向杉浦某某支付2017年現(xiàn)金紅利352,000元（扣除應(yīng)繳納稅費(fèi)）的70%；二、杉浦某某可在判決生效后十日內(nèi)與龔某協(xié)商，對龔某名下123.2萬股某某軟件公司股票進(jìn)行出售，若協(xié)商不成，杉浦某某可申請對上述股票進(jìn)行拍賣、變賣，上述股票出售、拍賣、變賣所得款項中優(yōu)先支付杉浦某某投資款3,836,800元，若所得款項金額超過投資款金額，超過部分的70%歸杉浦某某所有，剩余部分歸龔某所有；三、龔某應(yīng)于判決生效之日起十日內(nèi)向杉浦某某支付律師費(fèi)100,000元、保全擔(dān)保服務(wù)費(fèi)30,000元；四、駁回杉浦某某的其余訴訟請求。

 

二、法院關(guān)于上市公司股份代持效力及收益分配裁判要點

    

法院生效判決認(rèn)為，上市公司在證券發(fā)行過程中如實披露股份權(quán)屬情況，禁止發(fā)行人的股權(quán)存在隱名代持，屬于證券市場的公共秩序性規(guī)則。行為人違反該公共秩序性規(guī)則，簽訂隱名代持證券發(fā)行人股權(quán)協(xié)議的，應(yīng)認(rèn)定為無效。

關(guān)于系爭股份和相關(guān)投資收益歸屬問題。法院認(rèn)為，系爭某某軟件股份應(yīng)歸龔某所有，龔某作為某某軟件公司股東圍繞公司上市及其運(yùn)營所實施的一系列行為有效。杉浦某某向龔某支付的投資款3,836,800元應(yīng)予返還，系爭某某軟件股份的收益，包括因分紅以及上市而發(fā)生的大幅增值，并非合同訂立前的原有利益，而是合同履行之后新增的利益，顯然不屬于恢復(fù)原狀之適用情形。如何分配應(yīng)由雙方當(dāng)事人協(xié)商確定，協(xié)商不成的應(yīng)當(dāng)適用公平原則合理分配。

法院認(rèn)為，雙方當(dāng)事人就系爭股份處置方式及由此確定可分配之股份收益范圍達(dá)成一致意見，屬于依法處分自身權(quán)利的行為，不違反法律法規(guī)的禁止性規(guī)定，可予支持。因此，作出如上判決。

 

三、律師關(guān)于上市公司股份代持之意見建議

    

我國相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，上市公司應(yīng)做到發(fā)行人股權(quán)清晰，不得有重大權(quán)屬糾紛。可見，上市公司股份不得代持。

但實際交易中，往往出現(xiàn)相關(guān)人員為規(guī)避法律規(guī)定，以代持形式持有上市公司股份，當(dāng)投資出現(xiàn)虧損或出現(xiàn)盈利時，均容易產(chǎn)生糾紛。

為更好的保護(hù)投資者利益，本律師特對上市公司的股份持有處理提出如下分析和建議：

1.上市公司的股權(quán)應(yīng)該清晰

中國證券監(jiān)督管理委員會《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十三條規(guī)定：“發(fā)行人的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實際控制人支配的股東持有的發(fā)行人股份不存在重大權(quán)屬糾紛。“如果發(fā)行人的股權(quán)不清晰，不僅會影響公司治理的持續(xù)穩(wěn)定，還會影響公司落實信息披露、內(nèi)幕交易和關(guān)聯(lián)交易審查、高管人員任職回避等證券市場的基本監(jiān)管要求，容易引發(fā)權(quán)屬糾紛。因此，上市公司股權(quán)應(yīng)清晰，不得有代持行為。

2.上市公司股份代持協(xié)議無效  

雖然我國相關(guān)法律沒有明確規(guī)定股份公司的股份是否可以代持，但相關(guān)行為不得違背公序良俗，包括公共秩序和善良風(fēng)俗。違背公序良俗的民事法律行為無效。

《證券法》是我國證券市場的基本法，證券市場的公共秩序應(yīng)體現(xiàn)《證券法》立法宗旨。《證券法》規(guī)定，其立法目的是規(guī)范證券發(fā)行和交易行為，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)社會經(jīng)濟(jì)秩序和社會公共利益，促進(jìn)社會主義市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

可見，上市公司股份代持協(xié)議違反公序良俗，應(yīng)屬無效。

3.上市公司股份代持時收益分配原則

如上所述，上市公司股份代持行為無效，建議投資人不要實施上市公司股份代持。一旦發(fā)生上市公司股份代持，產(chǎn)生的收益如何分配呢？

根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定，合同無效后，財產(chǎn)利益的處理以恢復(fù)原狀和平衡利益為原則。上市公司被代持的股份的分紅及增值收益不屬于合同訂立前的原有利益，而是合同履行之后新增的利益，不應(yīng)適用恢復(fù)原狀。

分配上市公司被代持股份的收益，如爭議雙方協(xié)商不成的，法院判決時會充分考慮對投資收益的貢獻(xiàn)程度以及對投資風(fēng)險的承受程度。

本文作者：馬良君，上海驥路律所創(chuàng)始合伙人、律師

聲明：

本文由上海驥路律師事務(wù)所律師原創(chuàng)，僅代表作者本人觀點，不得視為驥路律師事務(wù)所或其律師出具的正式法律意見或建議。如需轉(zhuǎn)載或引用本文的任何內(nèi)容，請注明出處。